盛大私有化背后：陈天桥的豪赌与中概股困局

（拍桌子）各位看官，听说过公司上市像考清华，那你知道私有化堪比退学复读吗？当年把《传奇》玩成印钞机的盛大网络，2011年突然宣布要从纳斯达克退市，陈天桥这波操作究竟图啥？今天咱们把资本市场的裤衩子扒下来看看。

私有化不是过家家

先说人话版本：私有化就是大老板带着兄弟们凑钱，把股市里散户的股票全买回来。这就像火锅店原本对外开放加盟（上市），突然有一天老板说"老子不玩了"，把加盟商的股份全部买断，关起门来自己涮羊肉。

但盛大的火锅店有点特殊——

1. ​​要买回42亿美元的股票​​（当时约合270亿人民币），相当于把杭州奥体中心铺满百元大钞
2. ​​中美审计底稿正在扯皮​​，中概股被做空机构盯得死死的
3. ​​游戏业务增长乏力​​，新孵化的酷6网、盛大文学还在烧钱

（突然拍大腿）最绝的是，陈天桥自己只掏了4.6亿美元，剩下全靠高盛、瑞银这些投行借钱，这操作好比用花呗买劳斯莱斯！

退市五年后才发现是神操作

当年多少人说陈天桥疯了，现在回头看简直预言家附体：

• ​​完美避开中概股暴跌潮​​：2015年至今，90%在美上市的中国游戏公司市值腰斩
• ​​躲过版号寒冬​​：2018年开始的游戏版号限制，让上市同行们哭晕在厕所
• ​​成功转型投资集团​​：私有化释放的现金流，让盛大悄悄投出120家科技企业

举个栗子，现在每天用的WIFI万能钥匙，当年就是盛大拿私有化省下的钱砸出来的。这波啊，叫退市保平安。

那些跟风私有化的都怎么样了

分众传媒2013年退市，回A股后市值暴涨7倍；360从美股撤退，回国反而成了网络安全龙头。但别以为这是稳赚买卖——

1. ​​私有化成本可能爆雷​​：某视频网站退市时借款利率高达12%，每年光利息就要还2亿
2. ​​回国上市门槛更高​​：需要连续三年盈利，净利润累计超1亿，比考公务员还难
3. ​​管理层容易内讧​​：某电商平台退市后，三个创始人为了股权分配直接法庭见

（敲黑板）这就好比把房子抵押了去炒股，赚了会所嫩模，亏了下海干活。

个人暴论时间

说实话，陈天桥这手私有化，本质上是在中美资本市场中间劈了个叉。当年中概股被做空机构当提款机，动不动就"财务造假"警告，退市至少保住核心资产没被贱卖。但要说最骚的操作，还得是他把盛大文学打包卖给腾讯——私有化时估值不到8亿美元，转手卖给鹅厂居然套现50亿，这波套娃操作你给几分？

如今再看那些还在美股死撑的中概股，像极了在游乐场快关门时还在排过山车的游客。要我说啊，资本市场的游戏规则早就变了，与其在别人的地盘当二等公民，不如回家把炕烧热乎。各位看官，你品，你细品。